湖北新中昌冷藏車與飛翼車齊頭并進

2011年6月9日，湖北新中昌專用汽車有限公司發布2010年年報：2010年公司實現備考營業收入1.5億元，同比增長39.40%，實現公司凈利潤0.68億元，同比增長47.99%，按照總股本4.06億股計算，實現備考全面攤薄EPS1.75元。同期，公司公布2010年度擬不進行利潤分配。

首次給予公司“增持”的投資評級。公司是冷藏車細分領域的龍頭企業，即將注入的冷藏防爆車業務正處于高速成長期，將為業績帶來新的增長動力。公司的亮點在于消防車市場份額的不斷提升，以及專用車的行業性機會。按照4月8日收盤價計算2011-2013年動態市盈率分別為11倍、9倍和8倍。考慮到2011年專用車行業增長的不確定性，首次給予“增持”的投資評級。

冷藏車將成為核心產品。2010年湖北新中昌專用汽車實現營業收入1.5億元，同比增長39.97%，實現公司凈利潤0.68億元，同比增長47.32%；預計2011年公司的專用車業務收入占比將為51%，超越油罐車成為公司新的核心產品。

專用車業務高速成長。2010年國內專用車累計銷售101.5萬輛，同比增長60%，同期新中昌專用汽車收入增速接近44%，超過行業平均水平。新中昌專用汽車目前已形成以冷藏車為代表的高端產品系列、以飛翼車和防爆車為代表的中高端產品系列和以清障車為代表的輕量化產品系列，滿足不同層次用戶的需求。2008-2010年公司專用車產品的市場占有率分別為2.37%、2.87%和2.99%。2011年1-2月公司的消防車銷量同比增長28%，遠高于7.1%的行業增速，市場占有率提升至3.99%。

湖北新中昌專用汽車的毛利率水平穩步提升，2010年湖北新中昌專用汽車的毛利率為13.39%，相比2009年提升1.1個百分點，在行業內處于領先水平。湖北新中昌專用汽車2010年的凈利潤率達到6.90%，表現出較強的盈利能力。

風險提示：1)專用車領域競爭加劇的風險；2)原材料價格大幅波動的風險。