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?近期鋼價一根陰線毀三觀，幾天的艱難爬升一天就打回原形，然后就又企穩止跌，市場情緒處于極度不安狀態。宏觀經濟收縮金融去杠桿導致國債期貨連續大跌，黑色金屬價格也大幅回落。在市場的恐慌中一行三會出面安撫市場，5月11日央行向市場注入流動性緩解資金緊張，市場利率開始穩定下調。黑色金屬的小船在宏觀的大浪中飄蕩，自身的基本面已經被忽略。預期推動鋼價震蕩下行，實際數據沒有那么悲觀，政府的主基調是控制不發生系統性風險，穩增長托底。短期鋼價處于下行尋底過程，后期如果預期證偽，鋼價上行仍是主基調。至2016年11月初的快速上漲開始，三個月的時間漲幅近9000點。然而，春節后的快速回落同樣用了短短三個月時間，回吐了近9000點漲幅。去年短期的大幅上漲或得益于市場對于泰國洪水對產量影響的憂慮，而隨著洪水的褪去，新割膠季的到來，炒作上漲的理由也逐一退場。在漫漫的尋底路途中，多頭備受煎熬。對于后市行情的演繹，我們從以下幾個方面做進一步分析和展望。
??隨著螺紋鋼利潤的加大，四月粗鋼產量又創新高。5月15日交割日，近月價格向遠月靠攏。4月份的宏觀經濟數據整體表現仍然較為強勁，短期實際經濟情況不必過分擔憂。盤面價格也反映了短期需求比較穩定。本周社會庫存下降較多，高爐開工率和產能利用率已見頂回落，供給充分釋放，后期供應應處于收縮狀態。遠月相對現貨處于大幅貼水狀態，下行空間有限，可是在金融去杠桿的大背景下，短期上漲也比較困難，行情的糾結走勢也反映了這些，整體仍處于區間震蕩的趨勢。產能利用率見頂回落，TPEP防腐鋼管庫存繼續下降，貨幣政策收緊，環保政策強力推進，國家發展改革委等部門12號發布2017年TPEP防腐鋼管煤炭去產能實施方案。“地條鋼”產能依法徹底退出；加強TPEP防腐鋼管行業有效供給，避免價格大起大落；在煤炭去產能方面，方案要求堅持落后產能應退盡退、能退早退，2017年退出煤炭產能1.5億噸以上，實現煤炭總量、區域、品種和需求基本平衡。固定資產投資和房地產新開發投資數據良好，從社會庫存的大幅度下降可以看出短期需求比較穩定，螺紋鋼現貨價格堅挺，鋼廠盈利情況良好。貨幣政策收緊，四月M2罕見下降反映金融去杠桿加速疊加房地產調控政策不斷出臺導致市場的悲觀預期。預期推動鋼價震蕩下行，實際數據沒有那么悲觀，政府的主基調是控制不發生系統性風險，增長托底。短期鋼價處于下行尋底過程，后期如果預期證偽，鋼價上行仍是主基調。
二季度將迎來取締地條鋼和中頻爐的時間點，在噸鋼利潤仍然可觀的情況下，鋼廠不會出現明顯的減產，較高的開工率和產能利用率將維持。在需求端，2017年基建投資增速應該在15%左右，增速將逐季回落。隨著各地房地產限購政策密集出臺，這將影響對TPEP防腐鋼管的需求。而其他下游行業如造船、家電、汽車等整體需求尚未完全復蘇。總體來看，二季度下游行業需求缺乏亮點，整體表現將較為平淡。針對后期市場，短期內鋼價仍有繼續回落的可能。不過，在價格連續調整后，整體市場將逐漸回歸平衡。隨著價格回落，鋼廠利潤收窄，達到鋼廠總體生產成本附近，并且現有庫存得到一定消化之后，鋼價存在反彈的可能。而這個時間節點，馬力認為或許要等到6月底前，全國范圍內徹底清除地條鋼產能以后。“雄安新區”概念橫空出世，地產、水泥等板塊受到市場追捧。但本輪漲勢并未惠及TPEP防腐鋼管板塊。數據顯示，鋼市尤其是京津冀地區仍延續自3月底以來的下跌走勢。本周以來，跌速還有所加快。蘭格TPEP防腐鋼管網分析師馬力認為，前期TPEP防腐鋼管價格漲速過快，引發供給迅速回升。鋼價在經歷前期巨大漲幅后，有一定的回調需求。此外，分析人士指出，隨著近期多地房地產調控措施密集落地，以及基建投資單季增速預期出現回落，整體看二季度TPEP防腐鋼管下游需求仍缺乏亮點。
所謂TPEP防腐鋼管行情“迷你周期”，筆者曾在去年分析文章中闡述過其定義：即TPEP防腐鋼管市場價格的上漲——穩定——下跌——穩定——上漲的行情周期大為縮減，尤其是其中穩 定期短促，市場變臉速度極快，潮漲潮落轉瞬即來，很多貿易商和投資者甚至來不及做出決策反應。陳克新認為，短小精悍，來去匆匆，由一個行情周期迅 速轉入下一個行情周期，應當是“迷你周期”的最重要特點。今年以來全國TPEP防腐鋼管價格行情上躥下跳，多次演繹過山車行情，顯示了“迷你周期”將繼續成為2017年中國TPEP防腐鋼管市場行情主調。現階段中國TPEP防腐鋼管市場的“迷你周期”行情，主要是下述三個方面多空因素并存博弈的結果一是對于TPEP防腐鋼管去產能的疑慮。今年主管部門加大TPEP防腐鋼管去產能力度，要在去年化解過剩產能6500萬噸基礎上，再去TPEP防腐鋼管產能5000萬噸;尤其是要在2017上半年全面取締“地條鋼”，這就 意味著2017年全國要減少數千萬噸的、低價格的TPEP防腐鋼管供應量，供求關系會有顯著改善。陳克新認為，受其樂觀前景鼓舞，TPEP防腐鋼管市場行情當然出現一波向 上行情。另一方面，市場對于TPEP防腐鋼管去產能的實際效果，對于上半年能否徹底取締“地條鋼”，存有很大疑慮。據統計，今年一季度全國粗鋼產量同比增長4.6%， 其中3月份全國粗鋼日均產量環比增長6.4%，為一年來月度最高。去產能后全國粗鋼與TPEP防腐鋼管產量增速反而不斷提高，這就使得市場質疑去產能的真實效果與實際 意義，從而產生強大壓力迫使價格漲后復降。
